Il mercato è in gran parte dominato da grandi società…

Le grandi aziende dominano notevolmente il mercato

di Sven Weisenhaus

Nel periodo precedente alla decisione odierna sui tassi della Fed, i prezzi delle azioni sono riusciti a recuperare un po’ dalle perdite di prezzo subite ieri in una negoziazione relativamente tranquilla. Nel frattempo, il mercato petrolifero è in vena di vendere. Dopo che ieri il prezzo del petrolio US West Texas Intermediate (WTI) è già crollato di oltre il 5,5%, il calo è continuato oggi con un ulteriore calo di quasi il 5% a soli $ 68 (vedere l’ellisse rossa nel grafico seguente).

Ho riferito proprio venerdì scorso che il prezzo del petrolio aveva raggiunto il fondo del suo range laterale poco sopra i 74 dollari (rettangolo giallo) e che l’impatto del taglio alla produzione OPEC+ annunciato all’inizio di aprile era completamente svanito (vedi Is the Economy Scivolare in recessione nella seconda metà dell’anno?”). Da allora, i prezzi sono tornati ai minimi di marzo. Cosa sta succedendo lì? O in altre parole: se questo andamento dei prezzi è il risultato di una domanda debole a causa della debolezza economica, come previsto venerdì, allora perché i mercati azionari sono ancora così stabili?

Altri segnali di rallentamento della crescita

Il rapporto odierno, secondo il quale la Camera di commercio e industria tedesca (DIHK) ha ridotto di oltre la metà (!) le sue previsioni di crescita delle esportazioni nell’anno in corso, indica anche che questo sviluppo dei prezzi del petrolio è il risultato della debolezza economica. Invece del +2,5%, la crescita delle esportazioni dovrebbe essere solo dell’1,0%. Questa ipotesi si basa su un sondaggio di 5.100 aziende.

Inoltre, Deutsche Post e Deutsche Lufthansa hanno riferito oggi che il ritmo di crescita sta rallentando e i mercati del trasporto merci stanno tornando alla normalità, ovvero si sono lamentati della fine del precedente boom privato, che ha portato a prezzi più bassi e quindi a minori vendite in il settore merci. “Nel trasporto aereo, il calo dei volumi è stato particolarmente evidente sulle rotte commerciali tra l’Asia e gli Stati Uniti e tra l’Asia e l’Europa – nel trasporto marittimo è stato dovuto in particolare alla diminuzione delle rotte commerciali provenienti dalla Cina“, ha affermato Deutsche Post. Inoltre, l’inflazione ha portato a un calo dei consumi e a un rallentamento del commercio online. E queste due società globali dovrebbero essere un buon indicatore.

Opportunamente, l’indice Dow Jones Transportation Average (la linea blu nel grafico seguente) ha ottenuto risultati significativamente peggiori del noto Dow Jones Industrial Average (noto anche come Dow Jones, linea rossa) dall’inizio di marzo.

(Creato con: ariva.de)

Questo di solito è visto come un segnale di avvertimento. In linea di principio, il divario potrebbe chiudersi in entrambe le direzioni, ma per i motivi che ho indicato nelle analisi precedenti, temo che il Dow Jones tenda a seguire l’indice in movimento verso il basso.

Amazon mette molto peso sulla bilancia

Ma torniamo alla domanda di cui sopra sull’apparente forza del mercato azionario: in realtà ieri ho dato una potenziale risposta: il rally degli indici azionari statunitensi è nuovamente guidato da relativamente pochi titoli di grandi dimensioni (vedi “DAX raggiunge 16.000″ nonostante le cattive notizie che lo descrivono”). Un esempio è Amazon.

Come promemoria, ho riferito solo una settimana fa che gli utili delle società S&P 500 sono diminuiti in media del -3,9% sulla base dei dati disponibili finora. Secondo FactSet, quella cifra è nuovamente migliorata leggermente al -3,7%. Nonostante questo calo complessivo degli utili, 5 degli 11 segmenti sono stati ancora in grado di generare una crescita degli utili, guidati dalle società di beni di consumo voluttuari (o “discrezione del consumatore”) del +47,8%. Tuttavia, solo una società è responsabile del 70% di questo aumento dei profitti: Amazon. Escludendo gli utili di Amazon, la crescita degli utili scende dal +47,8% a solo il +10,9%.

Questo calcolo può essere applicato anche alla crescita degli utili dell’intero S&P 500: senza Amazon, il calo degli utili per tutte le restanti società nel primo trimestre del 2023 sarebbe del -5,1% (invece del -3,7%).

Inoltre, come mostra questo grafico di FactSet, il tasso di crescita degli utili stimato per l’anno 2023 scenderà allo 0,2% dall’1,2%.

Si profila un grande double top per il DAX?

In questo contesto, una breve nota sul grafico DAX a lungo termine dall’analisi di venerdì:

Fondamentalmente, c’è il rischio che si verifichi un doppio massimo nell’area del segno rotondo psicologicamente significativo di 16.000 punti. Da un punto di vista fondamentale, al momento non riesco a immaginare che il DAX scenda nuovamente sotto i 12.000 punti all’interno di questa potenziale formazione del grafico, poiché il principale indice tedesco è sceso dal minimo al massimo più recente di circa 4.000 punti o più. Più di un terzo (durante il settimo mese). mesi), è improbabile che riesca a superare in modo sostenibile il suo massimo record al primo tentativo.

Pertanto, esiste almeno il potenziale per un significativo pullback attorno ai livelli attuali. Fino a che punto questo si estende oltre e se si trasforma in un doppio massimo può essere osservato e valutato quando viene apportata una correzione. Il doppio massimo si innesca solo come una grande formazione superiore quando il minimo temporaneo di circa 12.000 punti è al di sotto del livello.

In ogni caso, ti auguro un successo continuo nel mercato azionario
Ah
Sven Wiesenhaus
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